Une nouvelle ère budgétaire

À quel point ce changement de paradigme est profond ? Qui en sont les gagnants et les perdants ? Et finalement, qu'est-ce que cela signifie pour les citoyens ? C'est ce que nous allons décrypter, dans votre allongé du jour.

🌐 Un changement de paradigme

L’Europe bascule dans une nouvelle ère budgétaire. Face aux tensions géopolitiques et à l’affaiblissement du parapluie américain, les États européens n’ont plus le luxe de l’austérité. Résultat : une émission massive de dette jamais vue depuis l’après-guerre. L’Allemagne a brisé son célèbre “frein à la dette” pour financer 500 milliards d’euros de dépenses militaires et d’infrastructure, une décision qui marque un tournant historique.

Mais Berlin n’est pas seul. L’Union européenne s’apprête à lever 150 milliards d’euros via des obligations de guerre (“war bonds”) pour mutualiser l’effort. Ces nouvelles émissions s’ajoutent aux gigantesques besoins de financement des autres pays, ce qui a provoqué une hausse brutale des taux d’intérêt sur toute la courbe obligataire . Le rendement du Bund allemand à 10 ans a bondi à 2,79%, un niveau inédit depuis 1997, et l’ensemble des dettes européennes suivent le mouvement.

Ce changement de cap révèle une fracture budgétaire majeure entre les États membres. L’Allemagne, avec une dette publique encore sous les 65% du PIB, peut absorber ce choc sans trop de difficultés. Mais pour des pays comme la France et l’Italie, déjà englués dans des déficits élevés, cette explosion des taux complique encore leur situation. Paris, qui doit lever 330 milliards d’euros cette année, voit son coût de financement grimper bien plus rapidement que celui de Berlin, risquant de fragiliser encore davantage ses finances.

Ce virage budgétaire marque un retour en force du rôle de l’État dans l’économie. Mais entre nécessité stratégique et pression des marchés, l’Europe s’engage sur une pente glissante : une dette plus chère et un rééquilibrage des priorités budgétaires qui ne sera pas sans conséquences.

🏆 Les gagnants et les perdants

Les milliards d’euros injectés dans la défense et l’infrastructure ne tombent pas du ciel. Ils redessinent les équilibres économiques en Europe, créant des gagnants évidents… et des perdants tout aussi clairs.

Sans surprise, les premiers à tirer profit de ce tournant budgétaire sont les géants de l’armement. Rheinmetall, Thales, Leonardo : ces entreprises voient leurs carnets de commandes exploser et leurs actions flamber en bourse. L’Allemagne prévoit d’atteindre 3,5% de dépenses militaires en part du PIB d’ici 2027, et cet argent ne fera pas que moderniser la Bundeswehr : il irrigue déjà toute la filière industrielle.

Autre grand gagnant : le secteur des infrastructures. Le plan allemand de 500 milliards d’euros ne finance pas que des chars et des missiles. Une large part ira dans les transports, l’énergie et les réseaux numériques, dopant des entreprises comme Siemens Energy (+8,1%) ou Heidelberg Materials (+17,5%).

Mais cette euphorie a un revers. Les États les plus endettés souffrent déjà de la hausse des taux. La France et l’Italie, qui doivent refinancer respectivement 330 milliards et 300 milliards d’euros de dette cette année, voient leur coût d’emprunt grimper en flèche . Leur dette, déjà lourde, devient plus difficile à porter alors même que la priorité budgétaire se déplace vers la défense.

L’UE tente de compenser avec 150 milliards d’euros de “war bonds”, qui mutualisent une partie de l’effort. Mais ce mécanisme bénéficie d’abord aux pays les plus solides, tandis que les économies plus fragiles continuent d’être pénalisées par des taux plus élevés.

Ce réajustement budgétaire marque aussi une montée en puissance de l’Allemagne. En s’imposant comme le premier financeur du réarmement européen, Berlin renforce son poids économique et politique sur le Vieux Continent. Paris, qui milite depuis des années pour une mutualisation plus large des dettes européennes, voit sa position affaiblie par la solidité financière allemande.

En clair, cette nouvelle donne budgétaire consolide la puissance des pays les mieux armés financièrement et fragilise encore plus ceux déjà en difficulté. L’Europe se réarme, mais tout le monde ne joue pas avec les mêmes cartes.

🪖 Qu'est-ce que cela signifie pour les citoyens ?

Les milliards investis dans la défense ne sont pas magiques : ils viennent d’ailleurs. Et avec des taux d’intérêt qui explosent, financer cette nouvelle priorité a un coût que les États vont devoir répercuter. Pour les citoyens européens, cela signifie une seule chose : des coupes budgétaires dans d’autres secteurs.

Les gouvernements, et en particulier la France, se retrouvent dans un dilemme budgétaire. Avec une dette qui coûte de plus en plus cher à refinancer, chaque euro dépensé pour l’armée devra être pris ailleurs. En clair, des coupes sont inévitables dans des secteurs qui pèsent lourd dans le budget de l’État. En ligne de mire ? L’éducation, la santé et les aides sociales, qui pourraient voir leurs budgets comprimés.

À Bercy, l’équation est brutale : la France doit lever 330 milliards d’euros cette année, mais les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour acheter la dette française. Résultat ? L’État devra faire des choix. Soit il augmente les impôts (politiquement risqué, et Emmanuel Macron a affirmé lors de sa prise de parole qu'il ne souhaitait pas augmenter les impôts), soit... Il réduit les dépenses publiques.

Officiellement, aucun dirigeant ne parle d’austérité. Mais dans les faits, la hausse des taux d’intérêt agit comme un coupe-circuit budgétaire. Chaque point de hausse sur les taux obligataires représente plusieurs milliards d’euros supplémentaires à payer en intérêts. Ce qui signifie que, même si les dépenses militaires explosent, l’État devra tailler ailleurs pour éviter que la dette ne devienne ingérable.

Les premières victimes ? Les services publics. Déjà sous pression, l’hôpital public pourrait voir ses budgets encore plus contraints. Idem pour l’éducation, où les investissements risquent de ralentir, et les collectivités locales, qui verront leur dotation d’État fondre.