L’indice boursier européen Stoxx 600 survalorisé ?

Bank of America anticipe une chute de 15% de l’indice boursier européen Stoxx 600 qui a connu une hausse de plus de 2% malgré des indicateurs économiques défavorables. Cette hausse est principalement due aux mesures de relance en Chine, alors que les indices PMI (indices des directeurs d'achat) de la zone euro indiquent une contraction inattendue de l'activité économique en septembre. Ces PMI, qui sont des indicateurs clés pour évaluer la santé économique, sont passés sous la barre des 50, signalant une récession potentielle. Bank of America souligne que normalement, une telle chute des PMI devrait entraîner une correction des marchés boursiers européens, avec une probabilité de 80%.

Plusieurs facteurs ont compensé cette baisse des PMI, permettant au Stoxx 600 de résister à la tendance économique négative :

Mesures de relance en Chine : Les actions coordonnées de la Chine, tant sur le plan monétaire que budgétaire, ont soutenu les marchés européens.

Effet "Fed put" : Les politiques monétaires de la Réserve fédérale américaine, avec une baisse des rendements réels à 10 ans, ont soutenu la valorisation des actions mondiales.

Robustesse de la croissance américaine : Bien que des signes d'affaiblissement soient présents, la croissance américaine est restée assez solide pour éviter une baisse significative des bénéfices des entreprises européennes.

Perspectives négatives à moyen terme

Malgré la hausse actuelle, Bank of America prévient que cette dynamique positive ne devrait pas durer. L'affaiblissement du marché du travail américain, associé aux effets retardés des politiques monétaires restrictives, devrait peser sur la croissance globale. Cette situation pourrait entraîner une baisse de 15% de l'indice Stoxx 600 d'ici au deuxième trimestre 2024, avec une estimation à 450 points.

Prime de risque en hausse : La prime de risque associée au Stoxx 600 a augmenté d'environ 70 points de base depuis mai, reflétant les incertitudes économiques mondiales.

Prévisions de bénéfices : Les prévisions de bénéfices par action (BPA) restent proches des niveaux record, mais Bank of America anticipe un renversement imminent. Un affaiblissement mondial plus prononcé pourrait entraîner une baisse des prévisions de BPA.

Recommandations sectorielles et d'investissement

Bank of America recommande de sous-pondérer les secteurs cycliques comme les banques et les biens d’équipement, qui sont particulièrement exposés aux risques économiques. Les valeurs défensives, telles que les secteurs de l'alimentation et de la pharmacie, sont surpondérées dans leurs prévisions.

Secteurs cycliques à risque : Les banques et les entreprises de biens d’équipement sont les plus vulnérables à un ralentissement économique. Les valeurs cycliques européennes devraient sous-performer d'environ 10% par rapport aux valeurs défensives.

Opportunités en Chine : Malgré la sous-performance des actions exposées à la Chine cette année, notamment dans le luxe et les semi-conducteurs, Bank of America recommande de surpondérer ces secteurs, anticipant une reprise.